饲料需求萎靡 豆粕现货持续下跌
作者:搜牧通 来源:搜牧通原创 时间:2015-06-14 13:15:53 点击: 17997次

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应该说二季度以来油脂油料板块里表现为抢眼的投资机会就是油粕比了,从3月底首次提出看好油粕比后,DCE油粕比从31%一直涨到6月初的35%。国内油粕比的表现仍逊于CBOT,主因近期美国EPA推出了新的生柴利好政策。自6月初以来,油粕比算是经历了一波小回调,DCE9月盘面比价从的2.32降至2.23附近,油粕比是否还有继续买入的价值呢?我们的答案是肯定的。 近两个月的油粕比之所以会快速上涨,油粕价格走势的劈腿是主要原因,所以说目前的适度回调是比较正常的。我们认为后期油粕比继续上涨的驱动力将更多依靠厄尼带来的实质减产带动油脂上涨来实现,但是预期利好转化成实际利好需要时间,所以后市的油粕比或从“快牛”转向“慢牛”,相比豆粕现货市场虽然继续看跌、但期货下方空间相对有限。 一、CBOT和国内现货仍支持空粕这条腿继续走弱,时间段在9月前,m1509下跌空间还有100点,至2450附近。 1、 美豆后期供应上调的概率远超下调,预计短期震荡偏强,7月见顶,收割低点目标$8.5 今早公布的USDA6月报告虽然适当调减了旧作和新作的库存,但对市场的影响十分有限,因为市场真正的炒作焦点在面积和单产上,相比之下6月底的面积报告和后期的良好率走势更值得关注。由于今年玉米的播种进度很快,大豆是否会在较低的竞争压力下多播种一些,这一点很难度量,但至少目前的大豆玉米比价是支持大豆多种的,真实的数字还是只能静待6月底的报告揭晓,但有一点可以确定的是大豆面积至少不会减少,如果要增、至少会有100万英亩的空间。 至于单产方面,今年是厄尔尼诺年,中西部作物带出天气问题的可能性很小,即使有些状况,多雨的概率也大于干旱。就46蒲/英亩的值来看,终良好率只需在60%附近就能达到,这还不算上种子的基因技术对单产的趋势性提高呢。这样看来,单产继续上调的概率也远远大于下调。综上所述,7月和8月报告对供应的调整多倾向于持平或提高,下调的可能性很小,而上调的空间应该在100百万蒲左右,需求方面在今年南美豆充裕和有竞争力的价格面前也很难同步增加,因此新作库存终将超过5亿蒲。 2、国内油厂胀库及违约在6月下旬是大概率事件,豆粕现货还有一跌,均价目标2400,基差继续走弱,m1509底部或在2450元/吨附近近期国内豆粕的现货情况在我部昨日的现货周报中有详细分析,主要结论如下:6月周华南、山东的大豆压榨量暂时下降,给国内期现货豆粕以企稳支撑,但本周压榨已恢复正常,后期压力的阶段还没有到来,这里的压力除了油厂的压榨高峰压力(胀库是大概率事件)、还有违约等压力,预计到6月底,供应对价格的压制会再度凸显,后期国内豆粕现货均价仍趋弱看跌,如果美豆天气正常,国内豆粕现货将先下看到2400,基差也将继呈继续趋弱的走势。需求方面,在5月下旬对华南区域蛋白原料和养殖情况的调研结果显示下半年整体饲料仍不看好,水产6-9月也将旺季不旺,豆粕广东现货基差为负值,广西比广东更贴水50~60;菜粕整体需求非常差、出不动货,当前的豆菜粕价差,菜粕用量已调到,价差再低也难以出现额外的替代了;油厂整体虽然加工利润不错,但当前下游合同能否顺利执行成为工作的重中之重,近两周市场传闻华东饲料厂集体抗议要违约,广西也出现价格3400-3500的违约合同,虽然是传闻,但对于油厂合同执行进度无疑会产生不好的传导作用,6月后半月如果价格跌势扩大,那么可能违约带来隐患会更明显。
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